先说观点：黄金的牛市很可能已经结束了，但是金价若要在短期内实现大幅下跌则还缺乏必要的条件来做充分支持。实事求是讲，美联储现行的极其宽松的金融货币政策大概率正在趋于根本性质的大规模转向，但是这个“转向”应该是一个较为平缓的过程而非是某个一蹴而就的时间节点。
 
如果政策改变的力度在短期之内过急过猛，那么实体经济可能就会承受不住巨大压力而出现大规模衰退。因此可以预期的是：政策转向的实施考量必定是多维度的。回到黄金的话题。未来，一旦美联储开始金融收缩，那么美元大概率会是一个升值的过程，这对于金价的波动是一个比较明显利空。
 
但是，通胀肯定不会在短期内完全消失，后期通胀还会有一个延续过程。另外，美联储的加息动作依旧遥远（2023年），所以这就使得金价的抗通胀的“保值”功能得以凸显开来，当然这就会吸引更多的黄金多头买盘的介入从而维持金价在相对高位运行。只不过，金价再度大幅上涨的动力也会相对缺失，毕竟美元会慢慢走强，金融市场的实质利率也会逐步趋于提高。
 
本轮黄金牛市已经持续三年，6月以来金价开始调整，从波动幅度看，远不及2020年，但是这一次下跌可能意味着黄金价格长期趋势的拐点已经到来。
 
黄金作为一种天然的货币，天生具备抗通胀的属性。黄金价格的决定因素是美联储的货币政策，每一次黄金牛市的开始和结束，跟货币政策的节奏息息相关。上一轮黄金牛市，终结于2013年，就是因为美联储退出QE。
 
虽然还有一些分析者继续看好黄金，但是总体市场上对黄金的投资情绪已经开始回落。虽然理论上经济增长和美联储留存，在市场上的宽裕流动性仍然会推高通胀，但是黄金也即将失去经济危机当中的光芒，逐步落后于其他商品和风险资产。
 
这一方面是避险情绪下降，对于避险资产的利空，另一方面则是由于在经济增长周期充裕的流动性会逐渐流入实体经济，而并非停留在资产市场当中，所以黄金这样典型的投资品价格会受到影响。
 
而美联储货币政策的转向是我们预判黄金周期结束的一个关键节点，现在看来虽然美联储还距离实际缩减购债有一定的时间，但市场通常会提前将这样的预期计入市值，因此黄金的价格缺乏明显的支撑，很难回到过去的强势阶段。
 
美元流动性边际收紧，以及美元实际利率走强的逻辑将在2021年三季度逐步体现，从现在开始，到美联储货币政策事实上紧缩，黄金应该处于一个中长线下跌的大趋势。

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